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赴港上市觸礁的中國電子商務巨頭──阿里巴巴，自3月16日高調啟動赴美上市後，5月7日凌晨宣佈正式向美國證券交易委員會提交首次公開招股（IPO）申請，有望成為美國歷來集資最多的新股。此消息再度引起華爾街和中港金融圈的關注。

上市文件披露，阿里巴巴創辦人馬雲目前持8.9%股權。日本電信巨頭軟銀（SoftBank Co.）是阿里巴巴最大的單一股東，持有34.4%股權；雅虎（Yahoo
Inc.）持有22.6%股權；阿里巴巴執行副主席蔡崇信則持有3.6%股權。阿里巴巴一共有28名合夥人，其中22名來自集團管理層，有權提名董事局多數成員。其餘6人來自旗下相關企業管理人員。不過，這28名合夥人具體名錄欠奉。

阿里曾因為堅持合夥人制度，被香港拒諸門外。《亞洲週刊》報道，阿里巴巴的「黑箱操作」主要是因為在28個人的合夥人中有前黨魁江澤民孫子江志成、中共政治局常委劉雲山兒子劉樂飛等紅色權貴參與其中，分享巨大利益，不方便曝光。

文件披露，初步建議籌得的10億美元會用作交易所註冊費用。彭博則引述消息，阿里目標以市值1,680億美元上市，相當於1.3萬億港元。以出售一成二股權計算，集資規模將達150億至200億美元，有機會打破2008年Visa上市時的紀錄，成為美國歷來集資規模最大的新股。

然而，這個有史以來最大規模的科技公司上市案，並未引起投資者的一片歡呼聲，外媒紛紛報道投資者對入股阿里巴巴表現出諸多擔憂。

外媒：投資阿里的高風險

《華爾街日報》以「阿里巴巴的股票該不該買？」為題，稱眼下投資者必須作出決定，是否購買這隻股票。

該報記者溫克勒（Rolfe Winkler）稱，投資阿里巴巴就是在押注中國以及中國持續快速的經濟增長，「不過，人們對這一切背後的推動力量──中國的經濟奇跡也存有疑慮，有批評人士說，一直以來增長都是靠投資泡沫來維持的，而這個泡沫可能會破裂。」

美國老牌報紙《紐約時報》6日則分析了「投資阿里的11大風險」，其中包括阿里董事結構詬病，與美國國內公司相比股東受到的保護較少，或面臨中國政府反壟斷審查，可變利益實體（Variable Interest Entities，VIEs）將導致股東利益衝突以及財務報告不夠透明等問題。

美國科技博客網站Quartz亦提出三大憂慮：包括公司治理、欺詐和政治因素。文章說：「投資者想知道，中國政治將如何影響到這家網路巨頭的盈利能力。

對於此波赴美上市，申銀萬國研究所高級分析師賈婷婷對《大紀元》表示，淘寶訴訟只是其中一個風險，阿里更大的風險是支付寶。「因為70%到80%的收入是通過支付寶來支付的，如果中央說不能用支付寶來支付，是不是會受影響呢？」

回購江三代看中的支付寶

馬雲於2004年成立的支付寶，一直為阿里處理電子商務支付服務，每日處理金額數以十億元計算，被市場形容為會生金蛋的鵝。

2011年5月，馬雲不惜得罪雅虎和軟銀，把支付寶股權從香港上市公司阿里巴巴集團轉出來，有消息說，是因為馬雲搭上了江澤民的孫子江志成。《路透社》報道稱，2012年江志成的私募基金博裕投資，與中投、中信、國開行幾家中國官方金融機構一起，成為阿里巴巴的投資者。有消息說，「江三代」真正看中的，是阿里巴巴持有的支付寶。

雖然阿里巴巴此次招股書，沒有將最賺錢的支付寶業務列入其中。但在阿里赴美上市前，傳出阿里希望回購支付寶四成股權，談判正在進行中，被指想藉此顯著提升阿里巴巴集團未來的價值。

習掌互聯網阿里困獸求生

事實上，習近平和江澤民激烈搏擊中，前中共政法委書記周永康、前國家副主席曾慶紅、江澤民家族財產不斷被曝光。而江澤民孫子參股的支付寶被指高風險，存安全漏洞，甚至出現客戶資金被盜的情況，早前罕有地遭中國四大銀行集體封殺，被暫停虛擬信用卡、二維碼支付和大幅調低支付轉賬額度，令馬雲一度要和四大銀行展開隔空罵戰。

另外，5月6日，有消息說，人行擬要求餘額寶交存款準備金，要求交存款準備金的態度明確，不過繳存的比例還沒有確定。餘額寶是阿里巴巴去年推出的另類互聯網金融產品，有分析認為，央行與餘額寶的對戰，實際早就超越了經濟層面的因素，成為習江兩大陣營角力之爭。

《紐約時報》曾提及阿里上市的風險，引用了阿里巴巴在招股書中向潛在投資者披露的諸多風險。當中一條是「投資阿里巴巴意味着對中國的互聯網基礎設施抱有信心，而這些基礎設施是嚴格掌控在該國的工業和信息化部手中的。」

招股書說：「一旦中國的互聯網基礎設施出現中斷、故障或其它問題，我們可能無法找到替代網絡。」「此外，面對互聯網使用量的不斷上升，中國的互聯網基礎設施可能無法滿足相應的需求。」

有分析認為，阿里急於赴美上市，一個很重要的原因是中共國家主席習近平已掌控了原屬於江派的國安系統，成立「國家安全委員會」、「全面深化改革領導小組」和「網絡安全」小組，並親自出任組長，全面控制權力。而網絡這塊餅原本是江家獨大的發財工具，現在勢必被攤分，令阿里巴巴利潤受損，所以阿里巴巴和江家等紅色家族，集體上演一個海外圈錢的遊戲。

四月砸367億助太子黨套現

阿里巴巴提交赴美IPO申請之前，其瘋狂的收購步伐一再引起外界的驚訝。據大陸科技網報道，阿里巴巴今年4月份一個月花掉近173億人民幣；3月份全月花了116億；2月份花掉68億；1月份砸掉10億。以上合計367億元。而在2013年最後一個季度，他們在國內才砸掉33億，全年總額也不到90億。

馬雲決定從上市公司轉移支付寶、私有化B2B上市公司後，阿里巴巴3年來通過一系列眼花繚亂的收購，搭建了中國企業佈局最全面的業務線，涵蓋了金融、保險、電商、視頻、旅遊、社交網路、導航、電器、影視製作、報紙出版、醫藥等眾多領域。

值得留意的是，不少看起來和阿里巴巴的業務毫不相干的企業，甚至是垃圾股，因被收購火速炒起，背後都涉及到和太子黨的勾結。如他先後收購海爾電器、中信21世紀、文化中國等，分別涉及江澤民家族、王軍、曾慶紅家族等。

紅色權貴參股分「蛋糕」

當中文化中國董事長董平被指和曾慶紅弟弟曾慶淮關係密切。董平為討好江派，曾為中共站台投資拍攝如《建黨偉業》等紅色大片，《建》片的總顧問就是曾慶淮。

今年1月董平因捲入周永康貪腐案被帶走調查。但3月就被阿里巴巴豪擲62億元認購文化中國60%股權，今年4月被揭悄悄成立「阿里巴巴影業集團」的香港公司。

文化中國一度從垃圾股炒起，但其後又大幅拋售，令投資者受損。近日在阿里宣佈提交上市申請前，股價及成交量又見異動，3周內股價累升11.7%。

另一個馬雲概念股中信21，也一度被從垃圾股炒至最高9倍，中信21前主席、中共太子黨王軍上月3天內套現9,000萬。

馬雲搭上中共最黑暗的江澤民派系，網絡輿論稱他成為幫助太子黨套現和海外圈錢的工具，令這個號稱「中國最賺錢企業」的前景，一再被看淡。

在宣佈赴美上市後，馬雲寫給員工的信指，已預期招股書初版公佈後，會面對各類評論，更預期阿里在國際資本市場必將因為規模、期待值、國界意識、文化衝突、區域政經等方面遭遇空前絕後的挑戰和壓力，或也暗示了阿里巴巴的未來命運注定動盪不安。

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話你知：合夥人制曝光絕對控制權

今次阿里巴巴上市文件中披露的合夥人制度，被指更加方便馬雲和他的太子黨王國掌絕對控制權，而且28名合夥人名單至今沒有曝光。

阿里並未採用俗稱「AB股」的雙重股份制度上市，但透過與兩大股東軟銀及雅虎達成的協議，通過在股東大會上投票互相支援的方式，確保了阿里合夥人能牢牢地控制董事會，而且能夠基本控制每年的股東大會的投票結果。

而且即使股東在周年股東大會中否決有關決定，合夥人有權委任另一人充當過渡董事，直至下一次周年股東大會為止。

獨立評論員David Webb評論稱，阿里巴巴的28名合夥人及由5人組成的合夥人委員會，猶如共有25名成員的中共政治局及7名政治局常委，唯一分別是，外界知道政治局成員的名單，可惜招股書也沒有交代合夥人的名單。

阿里搭上江系紅色家族

■前中共黨魁江澤民

孫子江志成據悉是阿里巴巴的28個合夥人之一，其創立的「博裕資本」在2013年融資15億美元投資阿里巴巴

■中共政治局常委劉雲山

兒子劉樂飛據報也是阿里巴巴28個合夥人之一；擔任阿里股東「中信資本」旗下基金管理公司的董事長兼首席執行官

■前國家副主席曾慶紅

阿里巴巴今年3月斥資62.44億港元認購「文化中國傳播」六成股份，董事局主席董平被揭與曾慶紅胞弟曾慶淮關係密切

■前政法委書記周永康

控制文化中國影視大亨董平，今年4月被揭悄悄成立「阿里巴巴影業集團」的香港公司；他於今年1月因捲入周永康貪腐案被帶走調查

■中共元老王震

次子王軍任主席的中信21世紀，今年獲阿里巴巴注資13億港元，引入阿里巴巴為控股股東

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